贝博ballapp·明日最具爆发力六大牛股

　　事件：公司的控股股东南京新百投资控股集团有限公司、南京金鹰国际集团有限公司、南京华美联合营销管理有限公司于2011 年5 月30 日与三胞集团签署了《股份转让协议书》。分别向三胞集团转让其持有的公司15.15%、0.71% 和1.14%股份，股份总数合计为60,916,150 股，占公司总股本的17%。转让价格为截止2011 年5 月27 日的前20 个交易日公司股票均价的90%，即9.87 元/股。 点评：此次股权转让完成后，三胞集团持有南京新百股权比例为17%，南京市国有资产经营(控股)有限公司持有公司股份总数的15.74%，金鹰系旗下的上海金新实业有限公司和南京华美联合营销管理有限公司分别持有公司7.78%、5.2%的股份，共计持有公司股份总数的12.98%。三胞集团成为公司控股股东，袁亚非成为公司实际控制人。

　　三胞集团受让此次股权后，上市公司宏图高科和南京新百即成为同一控制下的关联企业。三胞集团现有业务较为综合，目前最为核心的业务是高科技企业和金融企业的股权资产以及房地产相关资产，例如三胞集团在2008 年左右在海南购入750 亩土地，地价平均15 万元/亩，计划用于酒店、高档别墅和住宅的开发等。 金鹰对南京新百股份的减持，公告提到是为了解决其与南京新百之间存在的同业竞争问题，增强上市公司的运营能力、持续盈利能力与市场竞争力。但我们认为除此之外，还与前次金鹰主导下的资产重组议案失败以及南京国资的实际控制能力有关。此外，也不排除金鹰在国际板上市方面的考虑。

　　我们一直认为南京新百的资产质地优良，保守估计公司重估价值在14 元以上，此次三胞集团以6.01 亿元的总价受让17%的股权，对金鹰和三胞来说双方均获益。此次股权变动后南京新百涉及同业竞争的问题已经解决，有望在百货连锁的扩张以及土地的投资开发方面加快进程，有利于公司未来的发展。但是目前公司前三大股东持股比例较接近，对于后续的业务推进和人员安排，乃至未来预期还尚需时日。 根据我们的近期调研，公司在房地产开工和销售方面要低于之前的预期， 盐城内港湖项目销售确认时间将推后至明年，南京河西地产项目也将在2012 年后开工，因此我们调低了公司的盈利预测。2011/2012/2013 年预测EPS 分别为0.29 元/0.60 元/1.73 元。

　　综上，对于此次南京新百的股权转让，我们认为将对公司的发展有正面影响。基于公司的资产价值方面考虑，我们仍维持对公司的买入评级。(华泰证券)

　　公司主营业务为手机、3G 数据网卡以及MP3/MP4 等消费电子用塑料精密结件的研发、设计、生产和销售。上市后， 公司通过投资扩产，未来产品链将扩充到平板电脑用塑料外壳、手机和平板电脑用强化玻璃等领域。 目前公司产品下游智能手机、平板电脑等新型移动消费电子需求非常旺盛。2010 年全球手机出货量达到近16 亿部， 同比增长32%。其中智能手机出货量为3 亿部，同比增长72%，智能手机占全部手机出货量的比例已经达到近20%。Gartner 数据显示，2011 年全球智能手机出货量将达到4.7 亿部，同比增幅为47%。另外，在iPad 为代表的平板电脑的热销带动下，三星、华为、中兴等主要消费电子和通讯设备厂商纷纷推出自己品牌的平板电脑，带动平板电脑出货量快速增长。预计2011 年、2012 年全球平板电脑销量分别在5000 万台、8500 万左右，呈快速增长态势。智能手机、平板电脑等下游产品的旺盛需求直接带动结构件产品的热销。 公司在精密结构件模具设计制造、注塑成型、表面处理等方面拥有核心技术，处于行业领先

　　精密结构件生产过程主要包括模具设计制造、注塑成型、真空镀膜、表面处理等环节。消费电子特别是手机产品总是引领消费潮流，技术升级和产品更新是常态。其中产品外壳的色彩、手感、精度、壁厚等特性升级是消费电子产品更新升级的一种重要手段。 公司在精密结构件制造方面具备较强的技术研发能力。在模具制造方面，公司的综合模具制造精度可达0.003mm， 远超过同行业0.01mm 的一般水平。公司的模具设计水平还可以通过注塑成型来体现。通过较高的模具设计水平， 公司目前注塑成型周期已经从先前的21 秒左右降为14-15 秒左右，大幅降低了生产成本。在注塑成型方面，公司拥有双色注塑成型、金属镶嵌注塑成型、高透光率透明制品成型等标准工艺。在表面处理技术方面，公司先后开发应用了底漆/UV 一次性混合涂覆技术、环保水溶性涂料施工技术、皮革漆自动化混合涂装技术、同一个产品多颜色渐近式喷涂技术、铝镁合金喷涂技术、真空不导电装饰技术、真空不导电珠光效果处理技术等，在行业内处于领先水平。公司目前拥有33 项实用新型专利，1 项外观设计专利和2 项发明专利。 受益于下游大客户扩产，公司精密结构件产品供不应求

　　全球手机市场是一个相对垄断的市场，前十大品牌的手机厂商的市场份额达到80%。在下游消费市场旺盛需求的带动下，全球主要的手机厂商都积极扩产来满足下游消费者的需求。公司主要客户包括三星、华为、中兴、TCL、夏普等国际主要手机厂商。基于对智能手机、平板电脑等移动终端市场的看好，公司这些下游的主要客户纷纷扩产， 极大地保障了公司产品的需求。 公司主要客户三星在全球手机市场的占有率位居全球第二，2010年的市场占有率为17.6%，仅次于与诺基亚的28.9% 市占率。三星手机规划2011 年全年的手机出货量将增长30%左右，预计将超过3 亿只。随着公司供应能力的提升， 公司在惠州三星的采购比例中不断提升。2010 年公司对惠州三星的销售额为4.95 亿元，占惠州三星手机精密结构件外壳采购比例的40%左右。三星逐步将手机制造从韩国本部转向中国、三星越南、印度、巴西等子工厂，公司与的惠州三星、深圳三星、越南三星、巴西三星以及印度三星都有合作，产能转移将带动公司出货量的快速增长。 公司另外一家主要客户华为，目前公司对华为的销售额约占公司总营业收入的12%左右，预计结构件的销量为1800 万套左右。华为公司已经把发展智能手机和平板电脑等移动终端业务作为其公司未来的主要战略，计划2011 年手机出货量将达到6000 万部，其中智能手机1500 万部，出货量分别同比增长100%和400%左右。公司原来主要给华为提供3G 数据网卡结构件。基于公司与华为有长期合作的经验，华为公司移动终端出货的扩产将直接带动公司出货量的快速增长。目前公司给华为提供的结构件数量预计在300 万套/月左右；

　　中兴通讯为公司新增的大客户。2011 年1 季度，中兴与公司签订了结构件供货保障协议，中兴要求公司最少保证每月250 万套(合计3000 万套/年)的产品交付。中兴2010 年终端(包括数据网卡、手机、平板电脑等)出货量超过9000 万部，其中手机出货量达到6000 多万部。2011 年1 季度终端出货量达到2000 万部，销售收入同比增长51.4%。预计今年中兴各类终端总出货量增长幅度将在60%以上。 另外，公司原有客户如TCL、夏普、OPPO 以及金立等手机厂商对公司的手机结构件也保持稳定需求。

　　我们认为在未来两年移动终端市场旺盛需求的背景下，公司作为上游精密结构件主要的供货商将直接受益。 管理费用提高导致业绩短期压力增大、侧面反映下游市场需求旺盛 2011 年1 季度公司管理费达到3481 万元，同比增长54.15%。管理费用率达到13.93%，较2010 年提高了近1.6 个百分点。公司短期内管理费用增长较快的主要原因是公司2010 年底进行了大规模的扩产投资导致开办费等摊销费用增速较快，另外就是新型精密结构件试产费用、研发费用以及新员工培训费用出现较快增长。其中开办费和试产费约1100 万元，新员工培训费、薪酬及福利支出700 万元，这些费用都将在2011 年上半年集中摊销。 对于公司管理费用率的大幅提升，我们认为可以从两个方面进行解读。首先是管理费用的增加将对公司的经营业绩造成负面影响，短期内将导致公司业绩同比下滑。

　　不过，我们认为从正面解读的意义更大。因为手机结构件产品大多数是定制化产品，公司对客户的每一款新机型都需要进行先期模具研发和设计，材料配置以及试生产。公司短期内管理费用率的提高说明公司扩产迅速，同时也正在为不同的客户试生产多款新机型，反映出下游客户较多的机型需求。 根据我们了解的情况，公司与原有大客户保持稳定供货关系的同时，公司新进入了多家新手机厂商的供应链，从而导致了短期内公司管理费用压力较大。长期来看，在新产品稳定成型和扩产项目投产后，公司管理费用率将回归原来的平稳状态。(国信证券)

　　2011年6月8日，对中天科技(600522)业务发展情况进行了调研，实地参观光纤预制棒生产工艺。

　　一个完整的预制棒的制造流程包括芯棒制造、芯棒加工、玻璃加工、外包制备、外包加工五个程序，其中芯棒制造、芯棒加工属于芯层部分，决定了预制棒的性能质量，玻璃加工、外包制备、外包加工属于包层部分，决定了预制棒90% 的成本。目前公司通过引进日立电线的技术和设备，已基本上掌握了预制棒整个制造的流程和工艺，是国内唯一一家拥有绝对控制权的自主生产预制棒的企业。

　　公司预制棒的研发采用的是VAD+SOOT的技术，已经从实验阶段进入小批量生产阶段。工程一期投产项目基本完成，目前每个月可生产预制棒2.7 吨，预计今年年底二期项目可以完成，届时公司的理论产能规模将达到100 吨，实际产能达到40 吨左右。明年公司产能规模将继续扩张，有望达到200 吨的规模， 并通过扩大生产规模将400 吨的产能作为下一阶段的目标。在400 吨产能规模时(公司目前对预制棒的需求每年为500 吨)，利用自主生产带来的成本下降，将会新增净利润1.8 亿。十二五期末，公司可能会通过技术改造等方式将产能提升至600 吨左右，届时公司将可以完全自给自足。

　　特种导线的推广应用是实现电网节能降耗和促进环境保护的重要技术举措，特种导线输电，是直流输电线路工程、特别是特高压电网的一项关键技术，能够有效降低线损及导线表面场强，提高能源输送效率，较普通导线输电有较高的综合比价，技术经济效益显著，市场应用前景广阔。来自国家电网的有关资料显示，国家电网对特种导线的使用量明显增加。国网一批特种导线%。国网二批特种导线%。地方特种导线 年一季度投标总量同比增加274.77%，中标量同比增加196.62%。中天科技一系列服务智能电网建设的特种导线产品包括高强度铝合金导线、耐热铝合金导线、高强度耐热铝合金绞线、中强度铝合金导线/铝合金芯铝绞线、铝包殷钢超耐热铝合金导线(倍容量导线)、间隙型导线等，主要应用于基建线路重点工程和扩容改造工程，应用方向为基建线路的特高压、大风场所、大截面、重冰区、大跨越以及线月，中强度合金特种导线通过中电联鉴定，填补了国内空白。 作为国内少有的拥有导线产能规模的企业，公司在国家重大项目上的优势地位明显，多次独家中标如晋东南、锦苏线等一些重大工程。公司的导线在国家电网的市场份额在15%左右，其中特种导线%左右；公司的导线在南方电网的市场份额在30%左右，其中特种导线%。公司近日发出公告，中标了南方电网2.9亿的项目和国家电网5.33的项目。2011年我们预期公司导线亿元的收入、其中特种导线亿。

　　海外市场前期有了充分铺垫，多种产品在海外获得认证，在海外市场上公司目前已有产品出口到20多个国家和地区，我们预期2011年公司海外收入方面有望做到1个亿的规模，并在未来几年仍保持一个高速的增长。 国内轨道交通的快速发展为公司漏泄电缆的发展带来了机遇，在行业的中标率高达48%。截止目前，公司已取得28条线路漏泄电缆供货权并有部分开通运营。同时，公司在国内海缆市场市场地位领。